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贵州茅台和五粮液股票翻倍

茅台和五粮液,毫无疑问是今年以来的明星,股价仅半年时间双双翻倍,其市值的涨幅,比以往上百年的利润加起来还多。当然,机构和散户一直倡导,这是价值投资。老邱平时很少去写那些被高估的公司,因为这个不太招人喜欢,人们好不容易开开心心买个股票,你没事就说这高估那高估,不是给添堵么,所以也就懒得写了,但是看着这两酒罐子噌噌噌上涨,就好比酒精着火了一样。有感而发,所以就来写写这些不怎么招人喜欢的东西。回归正题:01 “茅五”不是今天才有的护城河按理说,受疫情影响最严重的几个行业之一,白酒应该首当其冲,这个道理很容易理解,没有机会聚会了,喝酒自然就少了。在传统白酒的消费旺季,甚至连串门都不行,那业绩怎么就好得了呢?可偏偏就在当下,不知道为什么,两个酒罐子就成了价值投资的典范了。大家突然之间形成了一种共识,异口同声说茅台和五粮液的行业壁垒和护城河,这个是事实不假。但是这个护城河不是今天才形成了,从四大名酒到八大名酒的评选开始,早就是形成了,不是今天才有的护城河。如果说得更早一点,从巴拿马奖开始,就有护城河了,尽管那是个笑话。所以,这些理由其实是很牵强的。好吧,下面就来一一所说。02 历史估值最近大家不怎么喜欢谈估值,尤其是你只要敢提市盈率,就会被打上不懂股票的标签,搞得老邱都有些怀疑,市盈率这个指标,以后是不是该取消掉了。不过,你要谈估值,确实是绕不开的,当然,也没有看到哪家正规机构的专业报告不说市盈率的。那就从市盈率说起:算了,还是从营收和利润开始说吧:查看公司近20年的财报发现,不同于茅台每年都上涨的强势地位,五粮液却受到了行业周期波动的影响,营收和利润都是随着周期性波动起起伏伏,妥妥的周期股。我们看到,从2012年周期高点开始,五粮液花了5年时间调整,利润才重新回到了2012年之前的水平。当然,这两年确实是又重新回到了增长的周期通道,但却不足以支撑当前这么高的股价。前段时间,五粮液公司发布公司半年报告,报告显示,公司营收同比增长13.32%,净利润增长16.28%。看到这个数据,非常奇怪,整个一季度不都受疫情影响吗?怎么还逆势增长了呢,直到看完公司的财报,原来猫腻在这里:大家看到了吗?绝大部分时间,公司销售产品的现金收入都是大于营收的,这不难理解,五粮液因为品牌强势,先收款再发货嘛,茅台也是这样。然而你看最后两根柱子,这是今年上半年的数据,怎么就反过来了呢?原因是,五粮液把酒卖给了销售公司,先把报表利润做上去,至于酒,你们慢慢卖。明白了吗?公司利润是这么做出来的。好吧,为了基金经理们高兴,这个就算了,你知道就行了。老邱还是回来谈PE,市盈率。当前,即便按照这个注了水的财报计算,公司动态市盈率也高达约45倍。你要说茅台45倍还可以理解的话,因为毕竟人家是茅台,天天喊着扩产能,涨价格。然而“五粮液”45倍是几个意思,意思是五粮液未来能够长期保持45%的年增长速度?要知道,浓香型白酒品质可是由窖池年龄来决定的,你怎么扩产?好了,写这两个常识大家自己去判断,五粮液是不是高估了。当然,投资本来就是见仁见智的事情。如有不同意见,欢迎理性留言讨论。 相关证券:贵州茅台(600519)(来源:灵魂打板的财富号 2020-09-26 16:59) [点击查看原文]